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零售行业周报:消费环比改善预期提振板块估值,壳资源价值重估引领板块主题投资

发布时间:2014-09-22    研究机构:申万宏源

消费环比改善预期提振商贸板块估值。据中华商业信息网统计,8月50家重点零售企业销售同比增长1.4%,增速环比提升3.5个百分点;百家重点零售企业销售同比增长3.3%,增速环比提升5.4个百分点,创年内新高。我们认为,剔除中秋节假日影响,Q3、Q4消费增速环比有望持续改善:一是黄金珠宝、家电高基数已过;二是反腐因素进入数据可比阶段,且,反腐矫枉过正后将步入理性轨道,临界点已到;三是国内电商龙头均已上市融资,数据透明化叠加资本盈利性诉求将规范国内电商竞争环境,利于商贸板块估值修复;四是户籍改革引致消费群体扩容、人均收入提升推动消费升级,新体验式消费面临爆发,Shopping Mall、Outlets 等承载餐饮、KTV、影院、SPA、早教、真冰场等新体消费内容的商业业态将更具生命力,业态差异引致的估值差异将愈发显著。建议关注:苏宁云商(数据环比改善)、南京新百(现代商业)、中央商场(体验式业态)、百联集团(体验式业态)。

“国企改革+教育改革+体育改革”三大主题蓄力待发。第一,国企改革。新届政府顶层制度设计推动的大主题,“在市场年初对改革强烈反应、部分公司改革方案低于预期、对各地出台改革政策预期充分”的三大背景下,更应寻找不确定中的确定高弹性标的,建议关注:百联集团(百联股份+第一医药)、老凤祥、兰生股份、物产中大。第二,教育改革。教育营利性政策放开大势所趋(上海、温州、重庆),万亿民办教育市场迎来制度红利,教育产业化催生庞大教育市场;从产业链角度,教育内容为E-learning 核心,拥有教育内容的公司值得长期关注,互联网意义在于商业模式重构,建议关注,新南洋,全通教育。

第三,体育改革。国内体育产业化伊始,赛事运营、俱乐部管理、健身娱乐等体育核心业务产业化利于推动体育产业增加值成长,进而推动体育消费爆发。

体育消费有望成为新经济转型下的另一增长点,从投资角度应关注市值小、业务相关度高、切实推进产业化的标的,建议关注:浔兴股份、信隆实业。

《上市公司监管指引第4号》催生小市值壳资源价值重估。年初证监会发布《上市公司监管指引第4号--上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》,对上市公司实际控制人、股东等在IPO、再融资、股改、并购重组及公司治理专项活动等做出解决同业竞争、资产注入、股权激励、解决产权瑕疵等各项承诺做出规范(履约时限、承诺事项可实现性等),对于资产注入等承诺未兑现的小市值壳公司而言,资产整合由暗处转为明处,引发市场资金追捧;另外,尽管注册制推行在即,面对超过500家IPO 存量公司待消化,并购重组借壳上市仍为产业资本退出的有效方式,仅商贸板块,近期呈现多例重组标的,如长百集团、民生控股(000416)、百圆裤业(纺织服装)、茂业物流、宝利来、江泉实业、翠微股份、秋林集团等,小市值壳资源已开始被重估。建议关注:大连圣亚、百大集团、第一医药、工大首创、交大昂立。

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