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银行业-“互联网+金融”专题报告:微金融蓝海

发布时间:2015-04-09    研究机构:光大证券

核心逻辑:融资难求解三步曲:

解决融资难是我国目前的国家大计,其本质是力争将融资服务扩展到更大受众。银行、线下微金融、互联网金融,服务受众依次扩大。银行信贷总额有限(约11万亿元),服务对象有限,未达到银行信贷门槛的人群的融资需求由微金融满足。线下微金融包括小贷公司、担保公司等,同时“互联网+”引领的互联网金融突破了线下微金融的物理半径,发展机遇更为重大。我们最后会在报告中提请关注有关标的。

线下微金融:小贷公司是服务主力:

传统上,发展小型机构解决小微企业融资。线下微金融包括小贷公司、融资性担保公司、典当公司等,多为阳光化的非正规金融。2014年末,全国共有小贷公司8791家,贷款余额9420亿元,已是线下微金融的主力。线下微金融的金融学原理是关系型借贷,通过长期接触积累“软信息”来实现风险定价,这一方式突破了银行信贷边界,但仍受制于物理半径。

投资标的方面,提请关注在新三板挂牌的多家小贷公司、农贷公司,以及关注香溢融通(600830)等。

互联网金融:“互联网+”引领的边界突破:

大数据征信的引进,使金融活动突破了线下微金融所面临的物理半径,受众更广。互联网金融沿袭了金融学原理,即从数据的分析出可用于预测损失率的信息,从而实现风险定价。较为典型的数据获取网络包括电商、社交、金融、商贸物流等,积累现金流、物流、非结构化等类型的数据,基于数据发掘信息,用于征信。我们基于各类网络获取数据的有效性和可靠性选择投资标的,电商、社交网络呈寡头形势(标的稀少),但物流商贸和金融网络则标的众多。

主要结论、投资建议及标的选择:

在银行信贷总额有限的背景下,政府若想缓解小微领域融资难问题,合乎逻辑的惟一选择便是发展微金融,包括线下微金融和互联网金融等。

投资标的包括三类:(1)银行:融资难缓解也将减轻银行的资产质量压力,维持银行业“买入”评级,并关注P2P、互联网金融等领域有所介入的个股,包括工商银行(601398)、中信银行(601998)、宁波银行(002142)等。(2)线下微金融:新三板挂牌的小贷公司、(再)担保公司等,以及主板的香溢融通(600830)、民生控股(000416)(000416)等。(3)互联网金融:掌握贸易物流数据即将进入互联网金融、供应链金融业务的个股,数量庞大,诸如冠城大通(600067)、康达尔(000048)等,以及金融交易网络个股,如东方财富(300059)、大智慧(601519)等。

主要风险。

主要风险包括:(1)微金融领域竞争激烈,虽然看好行业前景,但需注意个股风险;(2)宏观下行带来的资产质量风险。

申请时请注明股票名称