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零售·精彩每周报-一周关注:上市零售企业中报分析

发布时间:2016-09-04    研究机构:华泰证券

上周行业表现

上周(8.29~9.2)商贸零售板块下跌0.32%,跑输上证综指0.35%。从各子板块看,连锁板块上涨0.37%,涨幅最大;超市板块下跌1.00%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为43.31X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为37.13X 和38.11X;连锁和超市板块估值最高,分别为75.16X 和54.44X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是东百集团(8.5%)、茂业通信(7.0%)、东方集团(5.4%)、民生控股(000416)(5.0%)以及小商品城(5.0%),跌幅靠前的股票分别是东方创业(-9.1%)、江苏舜天(-6.9%)、时代万恒(-6.6%)、大通燃气(-6.2%)以及厦门国贸(-5.8%)。

本周投资策略

主线一:大宗商品领域供给侧改革催发大宗商品牛熊切换,大宗贸易商受益,继续推荐厦门国贸(600755),近期公司股价因厦门住宅地产限购受到错杀,估值见底适合加仓,买入。主线二:目前物流地产供不应求,推荐具有突出拿地能力的东百集团(600693),公司近期定增重启,拿地进度有望进一步超市场预期,买入。主线三:关注低估值优质百货,推荐欧亚集团(600697),买入;大商股份(600694),买入。主线四:国企改革持续升温,看好通程控股(000419),增持。主线五:看好具有安全边际的定增类个股,重点关注步步高(002251),增持;友阿股份(002277),增持;苏宁云商(002024),增持;王府井(600859),买入。

近期研究思考一:上市零售行业中报分析

分板块看,2016年上半年百货类企业收入仍然呈下降趋势,费用率的高企导致利润进一步下滑;超市板块收入端整体看仍维持正向增长,但板块内部分化严重,同时利润端下滑幅度有所减弱;电器连锁板块增速相比去年降幅较大,折价促销趋势无法继续维持;饰品连锁板块受累消费端的低迷表现平平,业绩的增长主要来自转型升级及外延并购;物业经营板块中小商品城带动整个板块收入与利润增速双双大幅提升,板块内企业纷纷开始布局电子商务、供应链金融等领域。

近期研究思考二:3C 家电分销渠道逐步演进,目前已形成线上线下多渠道分销格局

家电分销行业从上世纪80年代发展以来,已经历了四个阶段,从单一的“一二三零”渠道模式变成线上线下多渠道的分销格局。2015年3C 家电的总销售额达到2.12万亿,从渠道来看,线上销售额占比已经达到14.2%,预计2018年将达到35%;从品类来看,家电行业迎来消费升级大时代,零售额未来3年CAGR 为5%;从区域来看,由于二三级市场的3C 家电产品渗透率较一线市场而言较低,预计未来3年二三线市场将保持每年5%~10%左右的增速。

风险提示:消费增速超预期下行;大宗商品价格剧烈波动、汇率剧烈波动风险;跨境电商政策的不确定性。

申请时请注明股票名称