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非银金融行业周报:监管层继续肃清非银金融行业市场环境

发布时间:2017-01-09    研究机构:渤海证券

投资要点:

市场表现

上周申万非银指数上涨0.12%,分别跑输沪深300、大盘1.01%、1.51%。各子版块涨跌互现,其中多元金融版块涨幅最大(1.67%),证券版块涨幅最小(-0.30%)。个股方面,上周涨幅除了新股中原证券上涨33.16%之外,涨幅位居前三位的都是多元金融版块中的上市公司,分别是民生控股(000416)、熊猫金控以及香溢融通,分别上涨7.14%、6.06%、4.76%。估值方面,申万非银版块(TTM,剔除负值)市盈率为19.78倍,略高于全部A 股市盈率(18.83倍)。

行业要闻

证监会主席刘士余表示,要严惩挑战法律底线的资本大鳄。 保监会上周连发五道“金牌”,险资再遭敲打。 保监会印发财产保险公司产品费率厘定指引。

重要公司公告

国海证券将在完成全部协议签订,明确本事件对公司的影响并披露后复牌。

ST 舜船发布发行股份购买资产暨关联交易实施情况暨新增股份上市报告书,交易金额共计210亿元,于1月6号上市。

本周观点

就证券版块而言,当前申万证券版块市盈率接近历史中枢,整个行业(剔除次新股第一创业以及华安证券)平均PE/PB 分别为27.33/2.41倍,证券版块兼具向上空间与安全边际,其中前五家大型券商平均PE/PB 分别为15.20/1.74,远低于行业平均值。2017年行业投行业务很大可能呈现爆发趋势,虽然定增收紧,但IPO 大幅提速、国企“创造条件推动兼并重组”带来的并购收入将利好2017年投行业务收入,我们认为2017年并购业务能力排名靠前及IPO 存量储备丰富的券商将因此受益。此外当前券商大力发展主动型资管管理,也利好主动管理能力强的券商。基于此,我们依旧建议关注估值低、专业能力强的大型券商国泰君安(资本金充实,投行业务业绩亮眼,估值低)、广发证券(IPO 存量储备丰富,集合资管净值规模行业第一,全产业链协调发展)、以及华泰证券(互联网经纪业务、财富管理转型较为彻底,全产业链布局全面)。此外,2017年行业内部竞争加剧,作为知识密集型产业, 我们看好开展员工股权激励计划等一系列混改措施的中小型券商,建议关注东吴证券(布局金控,员工持股等市场化机制改革逐步实施)、长江证券(混改落地,市场化机制促进公司新发展)。

就多元金融来看,我们依旧看好2017年的信托行业收入。2016年前三季度的单季信托资产规模环比增速分别为1.72%、4.28%以及5.09%,连续三个季度保持环比正增长。通道业务由券商转至信托,单一信托规模有望持续扩大,且为信托公司带来稳定的通道收入。建议关注安信信托(公司定增落地资本金得到充实,布局多元金融平台参股泸州商业银行与渤海人寿)。

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